Kamis, 16 Juni 2022

Runtuhnya UST dan LUNA Menghancurkan, Tapi Masih Ada Harapan untuk Crypto

 Pertama, saya ingin menyoroti bahwa banyak orang biasa yang bekerja keras kehilangan uang karena jatuhnya pasar crypto selama seminggu terakhir ini. Beberapa orang kehilangan semua uang mereka. Meskipun uang bukanlah segalanya, kehilangan banyak uang memang terasa seperti itu. Jika Anda atau seseorang yang Anda kenal kehilangan uang dalam kecelakaan LUNA / UST , ketahuilah bahwa hidup selalu berharga untuk dijalani.

Jika Anda entah bagaimana belum tahu, terraUSD (UST), cryptocurrency yang seharusnya tetap di $1 (alias stablecoin), tidak lagi $1 . Ketika sesuatu seharusnya $1 dan ternyata tidak, itu biasanya tidak baik. Terlebih lagi, token kripto yang mendukung UST, LUNA, juga kehilangan hampir semua nilainya. Kerugian ini telah dilaporkan secara luas , dan kemungkinan besar, ini adalah sepersejuta bagian tentang UST yang pernah Anda lihat.

Tapi itu harus dilakukan karena pembaca akan mengingat saya memancar dari Luna Foundation Guard (LFG) – organisasi nirlaba yang bertujuan untuk mempromosikan dan menstabilkan ekosistem Terra (yang mengeluarkan UST dan LUNA) – mengumumkan akan membeli $10 miliar bitcoin untuk mendukung UST . Sejujurnya bagi saya, saya sangat senang bahwa saya dapat menulis tentang sesuatu yang diterbitkan Hal Finney ke forum Bitcoin Talk yang terkenal . Tetapi dalam keadilan untuk ... kebenarannya, saya tidak senang dengan kemungkinan stablecoin yang didukung bitcoin.

Semua berkata, saya akan mengemas sebanyak yang saya bisa ke dalam kolom tentang Terra ini tanpa berlebihan atau tidak orisinal.

Ini dia…

– George Kaloudis

Anda sedang membaca Crypto Long & Short , buletin mingguan kami yang menampilkan wawasan, berita, dan analisis untuk investor profesional. Daftar di sini untuk mendapatkannya di kotak masuk Anda setiap hari Minggu.

Ada hal-hal ini di crypto yang disebut stablecoin. Stablecoin seharusnya $1. Biasanya. Terkadang harganya 1 euro atau 1 won, tapi biasanya tidak. Salahkan hegemoni dolar AS. Stablecoin ada sehingga kripto-asli bisa masuk dan keluar dari dolar dengan mudah tanpa perlu bank untuk menyetujui setoran dan penarikan. Stablecoin memfasilitasi sebagian besar volume perdagangan crypto dan memberi daya pada korsel crypto yang tidak pernah berakhir yaitu “DeFi” (keuangan terdesentralisasi) . Lebih penting lagi, stablecoin digunakan oleh warga negara yang tunduk pada pemerintah totaliter yang memacu hiperinflasi .

Ada beberapa varian stablecoin di luar sana, terutama tether ( USDT ), USD coin ( USDC ), binance USD (BUSD) dan dai ( DAI ). Juga cukup terkenal, kami memiliki terraUSD (UST). Ini adalah lima stablecoin terbesar dan mereka mewakili nilai sekitar $ 160 miliar. Tiga dari stablecoin ini (USDT, USDC, BUSD) adalah stablecoin yang dijaminkan yang diterbitkan oleh entitas terpusat. Entitas ini memiliki perbendaharaan dolar yang mendukung setiap koin sehingga setiap koin dapat ditukarkan dengan $1 oleh pemegang dari penerbit.

DAI berbeda karena diagunkan dan didukung oleh portofolio aset kripto yang terdiversifikasi . Alih-alih dikeluarkan oleh entitas terpusat, organisasi otonom terdesentralisasi (atau "DAO") yang disebut MakerDAO mengelola DAI. DAI dijamin dengan crypto daripada dolar, tetapi ini, dan ini sangat penting, dijamin berlebihan.

UST bahkan lebih berbeda. Itu tidak dijaminkan sama sekali. Ini adalah stablecoin algoritmik yang didukung oleh protokol Terra. Sebaliknya, ini didukung oleh token kripto yang disebut LUNA. Saya membahas cara kerjanya dalam penulisan buletin sebelumnya :

Ketika harga UST terlalu tinggi (>$1), protokol memberi insentif kepada pengguna untuk membakar (menghancurkan) LUNA dan membuat (membuat) UST. Ketika harga UST terlalu rendah (<$1), protokol memberi insentif kepada pengguna untuk membakar (menghancurkan) UST dan membuat (membuat) LUNA.

Ini cukup pintar di permukaan. Itu mudah. Jika permintaan UST cukup tinggi untuk menaikkan harganya menjadi $1,01, protokol akan mencetak beberapa UST sebagai imbalan untuk menghilangkan beberapa LUNA. Masalahnya adalah itu bekerja dengan sempurna sampai tidak . Dan anak laki-laki itu berhenti bekerja Senin lalu ..



Itu seharusnya $1, bukan 11 sen. Bagan LUNA entah bagaimana terlihat lebih buruk.

Oke, tentu saja, Anda berpikir bahwa mekanismenya rusak atau semacamnya. Itu tidak pecah. Ini bekerja seperti yang dirancang dan Anda dapat melihat bahwa jika Anda melihat jumlah LUNA yang telah dikeluarkan saat protokol mencoba untuk secara algoritme mengembalikan UST ke $1 sementara harga LUNA juga menurun.



Betul sekali. Total pasokan LUNA meningkat dari sekitar 725 juta token pada 5 Mei menjadi sekitar 7 triliun pada 13 Mei. Sementara itu, LUNA kehilangan 99,9% nilainya. Seperti inilah gambaran hiperinflasi.

Seperti disebutkan di atas, Terraform Labs (perusahaan di belakang Terra) menyusun rencana untuk membeli $ 10 miliar bitcoin dan aset crypto lainnya melalui LFG untuk bertindak sebagai backstop jika hal seperti ini terjadi. Masalahnya tetap ada. UST tidak sepenuhnya dijaminkan seperti stablecoin lainnya di 5 besar. Sebelum keruntuhan, kapitalisasi pasar UST adalah $18 miliar, jauh lebih banyak dari cadangan hampir $4 miliar yang dimiliki yayasan.

Apapun yang terjadi, kita beruntung

Teman-teman kami di penyedia data kripto , Kaiko, melakukan pekerjaan yang baik dengan merinci apa yang sebenarnya terjadi. Singkatnya adalah ini: UST turun di bawah $1, dan semua upaya, baik oleh algoritma protokol Terra dan dengan meminjamkan cadangan LFG ke perusahaan perdagangan , tidak dapat mengembalikan UST ke $1. Antara UST dan LUNA, lebih dari $40 miliar nilai hilang.

Apa yang sebenarnya terjadi tidak terlalu penting. Yang benar-benar penting adalah ketika sesuatu yang buruk terjadi, Terra tidak bisa mengatasinya. Yang benar-benar penting adalah bahwa stablecoin algoritmik yang tidak dijaminkan akan gagal tidak peduli berapa lama ia berhasil.

Sistem gagal. Tapi jika kita jujur, UST sukses besar sampai saat itu tidak. Sejarah harus menjadi pelajaran di sini, ketika kita mau tidak mau akan melihat peniru UST yang sukses muncul pada tahun 2027 atau apa pun.

Kami juga sangat beruntung bahwa UST dan LUNA tidak cukup besar atau saling terkait untuk menyebabkan histeria massal di semua pasar. Sejujurnya saya percaya kami beruntung ini terjadi pada tahun 2022 dan bukan pada tahun 2030. Matt Levine dari Bloomberg mengatakannya dengan baik :

Lima tahun dari sekarang, jika setiap cryptocurrency menjadi nol … yah, saya tidak tahu seperti apa lima tahun ke depan, tetapi cerita yang masuk akal (sampai minggu lalu!) ekonomi yang sebenarnya. Lebih banyak perusahaan crypto akan menjadi besar dan penting dan terkait dengan perusahaan lain; saham mereka akan berada di indeks dan mereka akan meminjam uang dari bank dan menggunakan uang mereka sendiri untuk membiayai bisnis nyata. ... Platform Crypto akan digunakan untuk aktivitas ekonomi riil; orang biasa akan menginvestasikan tabungan mereka di platform tersebut, dan investasi tersebut akan digunakan untuk membiayai aktivitas bisnis non-kripto yang nyata.

tepat. Bahkan jika Anda seperti saya, seorang maximalist bitcoin berdoa untuk hari di mana kita kembali ke hanya satu cryptocurrency, Anda harus mengakui bahwa kita akan melihat lebih banyak crypto di lebih banyak industri dalam jangka pendek hingga menengah. Kecuali jika stablecoin algoritmik yang tidak dijaminkan di lain waktu gagal, nilainya tidak akan hilang sebesar $40 miliar. Mungkin $400 miliar. Itu bisa menjadi bencana. Kita harus berusaha menghindari skenario itu dengan segala cara.

Apa lagi yang kita pelajari dari kecelakaan UST?

Sisi baiknya, entah bagaimana bitcoin tidak sepenuhnya runtuh. Lebih dari 80.000 BTC dari perbendaharaan hampir $4 miliar itu berpotensi dijual (kami belum dapat memastikan apakah bitcoin itu benar-benar dijual, tetapi dikirim ke bursa) selama sesi gila-gilaan untuk mengembalikan UST ke $1. Itu menyebabkan reaksi harga, tentu saja, tetapi sekali lagi, pasar crypto yang lebih luas dijual karena hal-hal buruk terjadi pada proyek crypto besar (LUNA pernah menjadi cryptocurrency paling berharga ke-10). Tambahkan pada lingkungan makroekonomi yang lemah dan sentimen risk-off umum di pasar, dan rasanya hampir tidak mungkin bahwa bitcoin masih memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $500 miliar.



Saya pikir kita mati rasa terhadap angka-angka besar ini mengingat pasar bull yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam 13 tahun terakhir, dan karenanya hal ini berulang. Bitcoin adalah uang elektronik versi peer-to-peer murni yang tidak berharga yang dibuat oleh orang yang tidak dikenal pada tahun 2009. Tidak ada perusahaan besar atau pemerintah yang menempatkan pemasaran, penelitian, atau dolar legal di belakangnya, namun sekarang Bitcoin merupakan aset makro serius yang dimiliki oleh para politisi penting. dan pemodal merasa perlu untuk mengomentari.

Aset makro yang serius yang dapat mengambil sebagian besar volume penjualan dan tetap … tidak … pergi … pergi. Bitcoin ada di sini untuk tinggal. Begitu juga kripto. Selama kita belajar dari ini, itu bisa menjadi hal yang baik.

Tetapi jika sejarah adalah indikasi, kita masih perlu memastikan bahwa terlalu percaya diri tidak mendapatkan yang terbaik dari "masa depan kita."

Tidak ada komentar:

Posting Komentar

Apakah crypto.com aman?

Crypto.com adalah situs yang aman. Dengan Crypto.com Anda dapat: - Dapatkan hingga 14.5% per tahun (per tahun) pada mata uang kripto Anda - ...